近期國內廢黃板紙價格又迎來了一波跳水的行情，一舉跌破了2000元/噸，并下探至目前的1800元/噸附近，結束了此前市場猶豫不決的狀態。跌勢來的如此凌厲，似乎是2017年10月和2018年9月行情的再一次重演，市場恐慌心態加重。
2017年10月廢紙的大跳水，其主要原因是，國內2016年開始的供給側改革推進后，低迷已久的造紙市場迎來行情的春天，廢紙一路走高。在2017年，國內環保政策高壓實施，又出臺了要禁止外廢進口的政策，給了廢紙新的上漲動力。同時，國內經濟好轉，成品紙需求旺盛。在供應減少，需求增加的預期下，國內廢紙的稀缺性凸顯，大量的資金進入了廢紙市場，廢紙甚囂塵上。
但是，隨著需求預期證偽，外廢供應依然充裕等因素的影響，投機行為迅速降溫，大量的國廢進入市場，廢黃板紙從高點3200元/噸，瞬間跌至1400元/噸，跌幅近60%。
2018年9月份國廢再度跳水，與2017年有所不同的是，廢紙價格的上漲主要是來自2018年國內外廢政策持續收緊，推漲了國內廢紙的價格。我們看到，國內廢紙價格與成品紙走勢同步在2018年5月底基本結束。隨后成品紙價格持續下跌，而廢紙價格則高位震蕩。在進入9月份之后，這種背離的行情又以廢紙大幅跳水予以修正。中國經濟下行，以及中美貿易加劇引發需求減弱的預期，蓋過了對外廢進口減少的擔憂。
通過對此前兩輪廢紙跳水行情的簡述，我們發現，廢紙上漲主要動力多來自供給端的收緊預期，但下跌則源于需求的減弱預期。而此輪廢紙跳水的邏輯又是什么？我們認為主要還是要從供應端、需求端及資金面來看待未來的廢紙市場。
我們對此判斷的依據主要來自對中國宏觀經濟下行的擔憂，以及對中美貿易升級的擔憂。從四月公布的經濟數據看，中國經濟下行壓力已明顯加大。拉動經濟的三駕馬車，消費、凈出口在加快回落。而投資方面，僅有房地產還在苦苦支撐，但其可持續性并不強。
中美貿易升級又成為打壓中國經濟的一個***大潛在不確定因素。可以說，此次廢紙價格跳水就是在中美貿易升級后埋下的種子。這顆種子在紙企訂單快速減少后快速生根發芽，市場風險急劇上升，廢紙價格也應聲跳水。